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社會責任信息披露和企業價值相關性文獻綜述

摘 要:近十年,我國企業社會責任缺失的案例屢見不鮮,這使得公司應當承擔社會責任的理念深入人心,并且引起了越來越多的關注.在此背景下,本文對已有的關于社會責任信息披露和企業價值相關的文獻進行綜述,以总结歸納兩者間的關系,并對后續相關研究提出建議.

關鍵詞:社會責任信息披露 企業價值 文獻綜述

一、研究背景和研究意義

隨著經濟的不斷發展,我國社會在高速進步的同時,由于企業在發展過程中單方面的追求利益最大化而導致的社會責任承擔漏洞在不斷惡化且逐渐顯現出来,影響范圍極廣.在這種情況下,公司應當承擔社會責任的理念已經深入人心,并且引起了政府和群眾的密切關注.隨之,公司是否進行了社會責任信息披露?披露是否完整?這些披露是否會影響公司價值?這些問題都開始影響著投資者的投資決策.對此,我國《證券法》、《公司法》等相關法律以及上交所、深交所發布的相關條例中已經增多了規范并鼓勵企業承擔社會責任的內容,但和西方國家較為成熟的社會責任報告及監管體系相比,目前我國上市公司的社會責任信息披露并不規范,還处在公司自愿性披露階段,而且我國企業和群眾的社會責任意識仍需提高.

本文的研究是在上述背景上,考虑已有的研究情況,對企業社會責任信息披露(Corporate Social Responsibility Information Disclosure,CSRID)的價值相關性有關的文獻進行綜述.相較于西方國家從60年代開始就重視社會責任的相關研究,我國關于社會責任的研究起步較晚,且其中關于社會責任定義界定的理論研究占比較多,對CSRID導致的財務后果的實證性分析相對較少,所以本文就這一問題進行綜述具有一定意義.

二、國內外研究文獻綜述

(一)企業社會責任概念研究

企業社會責任(Corporate Social Responsibility,CSR)這一概念起源于美國,由Olive Sheldon于1924年首次提出.到目前為止,國內外學者對社會責任所持的觀點大致可分為兩種:一種觀點認為社會責任就是企業責任,其代表人物 Carroll(1979) 基于利益相關者的角度出發,從經濟、法律、倫理、資源四個方面來理解社會責任,得出了企業要對所有利益相關者負責的結論;另一種觀點以Brammer (1991)為典型代表,認為社會責任只是企業在追求利益最大化外的一種額外責任,只是企業責任中的一部分,這也是我國學術界目前更加認同的一種觀點.

(二)企業社會責任信息披露研究

國內外關于CSRID的研究主要集中于披露內容研究和影響因素研究兩方面,學者們一般會從這兩方面入手,依據不同的側重點進行具体研究.

在社會責任信息應披露內容的研究上,國外學者Haman(2005)和我國學者沈洪濤、金婷婷(2006)通過研究都認同企業披露的社會責任信息應參照企業各利益相關者的需求,按照各利益相關者進行分類,至少應包含股東、環境、社區、員工等方面的信息;李正、向銳(2006,2007)在抽樣研究了上市公司社會責任報告并同管理者談話的基礎上,參照《上市公司治理準則》,同樣也得出了上述結論;關于社會責任信息披露的影響因素;Delphine和Evans (2009)通過對瑞典的上市公司進行研究發現,相較于政府和機構投資者控股的上市公司,家族控股的上市公司更不愿意披露企業社會責任信息;Dhaliwal等 (2010)通過實證研究驗證了企業規模、盈利能力等因素會對企業的社會責任信息披露产生影響;張正勇等(2012)以A股上市公司披露的社會責任報告為基礎進行研究,發現公司治理會影響CSRID水平.

綜上所述,雖然國內外學者對于社會責任信息披露內容的界定存在一些差異,但總的來說也有兩大共通之處,一是大部分學者對于社會責任信息披露內容的界定都是基于利益相關者理論的指導而進行,二是多數研究都同意社會責任信息披露至少應包含環境因素、人的因素、道德因素等信息.此外,在企業社會責任信息披露的影響因素上,一般會包括公司特征和公司治理特征這兩類因素.其中,公司規模、股權結構、行業屬性等是學者們的研究熱點.

(三)企業社會責任信息披露和企業價值相關性研究

在CSRID影響企業價值的研究上,由于研究方法及研究變量定義的不同,并未達成一致意見,各種觀點都有,但大部分學者都支持CSRID和企業價值顯著正相關.主要的三類觀點如下:

1.CSRID和企業價值正相關

張宗新、朱偉驟(2007)運用經濟學中的逆向選擇理論,以托賓Q值來衡量企業價值,選擇2002~2003年我國證券市場上的數據為研究樣本,實證分析發現企業價值和CSRID正相關;沈洪濤、楊熠(2008)以股票收益率作为企業價值的替代變量,通過分析研究石化塑膠行業的A股上市公司1999~2004年連續6年的數據,得出企業價值和CSRID之間顯著正相關;張蘭霞(2011)在構建企業社會責任和財務績效的模型時,加入了企業規模、企業性質、行業屬性作为控制變量,進一步研究兩者之間的關系,最終得出企業社會責任和財務績效之間總體上具有正相關關系;Flamer (2013)研究表明企業承擔社會責任能夠顯著提升公司股價;李姝等(2013)在研究2007—2010年滬深A股上市公司的財務數據時,發現公司披露社會責任報告有助于降低企業的權益資本成本,从而間接的提高了公司價值;Cheng(2014) 等研究發現CSRID可以降低 成本,从而間接提升企業財務績效.

2.CSRID和企業價值不相關

陳玉清、馬麗麗(2005)通過自行構建社會責任指標體系對上市公司2003年度的年報報告進行對標分析,將得出的企業社會責任信息指數和企業的股票價值進行相關性研究.結果表明現行業因素對于兩者之間相關性具有較大影響,而單純的社會責任信息和股票價值之間并无顯著的相關關系;Muenster等(2005)運用實證分析法來研究社會責任和企業價值的關系,得出企業的高環保效率和ROA之間不存在明顯的相關關系;Marlene PlumleeC (2009)研究表明企業價值和CSRID無明顯相關關系;靳偉云(2011)選取我國2006—2008年上市公司股價數據為研究樣本,發現CSRID和公司股票價格相關性不強.

3.CSRID和企業價值負相關

Brammer (2006)通過構建回歸模型來研究CSRID對企業股票回報率的影響,并加入了行業變量作为控制變量,研究結果顯示兩者顯著負相關,同時還發現行業屬性對兩者之間的關系有很大影響;溫素彬和方苑(2008)從利益相關者的角度對46 家上市公司進行研究,發現企業社會責任在短期對企業財務績效會产生 影響.

三、文獻述評

通過上述文獻回顧,我們發現,目前關于CSRID的研究主要可以分為三大類,分別是關于披露內容的研究、披露的影響因素研究和披露的經濟后果研究.前兩種研究起步比較早,多是采用規范研究方法,且已取得了比較穩定的研究成果,后一種研究需采用實證研究方法進行研究,而且目前并沒有形成統一的研究結論,還在不斷的探索中.且在這些研究中,多是將社會責任作为一個整體來研究其對企業的影響,分開研究社會責任中針對不同利益相關者的各責任對企業的影響的較少,所以筆者建議后續的研究可以選擇用實證研究方法,在考虑CSRID總體效應的基礎上,研究社會責任各分類信息對企業價值产生的影響.

參考文獻:

[1]陳哲亮,曾瓊芳.上市公司社會責任信息披露現狀和協同治理對策[J].財會月刊,2014(12):26-28

[2]沈洪濤.公司社會責任和環境會計的目標和理論基礎[J].會計研究,2010(3):86-92

[3]沈竹筠.企業社會貴任信息披露對企業價值的影響研究[J].中國證券期貨,2013(6):24

[4]楊明暉.社會責任信息披露的影響因子——外國文獻綜述[J].企業改革和管理,2015(4):23

[5]Cheng B et al. Corporate Social Responsibility and Access to Finance. Strategic Management Journal, 2014, 35(1): 1-23

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